晶片巨擘高通：中國反壟斷調查來襲，Q3強勁財報能否力抗監管逆風？

2025年10月10日，晶片巨擘高通（Qualcomm）在市場開盤前遭遇一記重擊，中國國家市場監督管理總局宣布對其收購以色列公司Autotalks的交易啟動反壟斷調查，導致高通股價在盤前交易中應聲下跌約1%。這項消息為高通近期一系列積極的財報和法律勝利蒙上了一層陰影，也讓市場開始重新評估這家科技巨頭未來的發展路徑。

中國的反壟斷調查無疑為高通的股價帶來了即時壓力。儘管在高通股價在10月8日曾小幅上漲0.6%，收盤價達到166.45美元，但在過去10天內其股價已下跌2.40%，而反壟斷消息的傳出，使其面臨進一步的下行風險。市場預計高通在2025年10月的股價可能在165.07美元至221.52美元之間波動，平均月價值為180.55美元，較上月增長12.96%，然而這些樂觀預期在監管審查面前顯得不確定性增加。此外，截至10月6日，高通的賣空比率為12.21%，雖然較前一交易日有所下降，但仍反映出部分投資者對其短期表現的謹慎態度。

然而，深入分析高通近期的表現，可以看到其基本面依然強勁。在2025年7月30日發布的2025財年第三季度財報中，高通表現超出預期，每股收益（EPS）達到2.77美元，優於分析師預期的2.71美元。同期營收也實現了10.4%的同比增長，達到103.7億美元，超出了分析師預期的103.3億美元。這些亮眼的數據主要得益於其QCT汽車和物聯網（IoT）業務的強勁增長。高通總裁兼首席執行官Cristiano Amon對此表示，這進一步驗證了公司的多元化戰略，並對實現長期收入目標充滿信心。

除了穩健的財務表現，高通近期在法律戰場上也取得了顯著勝利。2025年9月30日，高通在與Arm Ltd.的訴訟中獲得全面勝利，美國地方法院確認高通在2024年12月的陪審團審判中獲勝，並駁回了Arm的所有剩餘索賠，這為公司掃清了潛在的法律障礙。在股東回報方面，高通在2025財年第三季度向股東返還了高達38億美元，其中包括9.67億美元（每股0.89美元）的現金股息，以及通過回購1900萬股普通股實現的28億美元。

從更宏觀的財務健康狀況來看，高通的年度收入高達389.6億美元，過去三年的收入增長率為5.7%，顯示出其持續的盈利能力。公司的營業利潤率為27.79%，淨利潤率為26.77%，流動比率3.19和債務股本比0.54表明其財務狀況穩健。值得一提的是，其Altman Z-Score高達6.5，預示著較低的財務困境風險。儘管如此，過去五年中高通的毛利率和營業利潤率有所下降，平均每年分別下降2.7%和3.9%，這可能是一個需要關注的長期趨勢。市場對高通的信心也體現在分析師的目標價上，在過去六個月中，14位分析師給出的中位數目標價為172.5美元，其中Piper Sandler設定為175.0美元，Rosenblatt為225.0美元，JP Morgan則為200.0美元。儘管公司前景看好，但在過去三個月中，高通內部人士有八筆賣出交易，這一動向也值得投資者進一步審視。

中國的反壟斷調查無疑為高通的收購計劃蒙上了一層不確定性，但公司在財務表現、法律訴訟和股東回報方面仍展現出強勁實力。高通能否在維持市場競爭的同時，繼續推進其多元化戰略，並在全球監管壓力下保持增長勢頭，將是未來一段時間內市場關注的焦點。