聯準會主席鮑爾近期對美國經濟前景的審慎評估，不僅暗示了未來可能進一步降息，也為市場帶來了對經濟走向的新思考。在經歷了2025年9月聯邦公開市場委員會（FOMC）首次將關鍵借貸利率下調四分之一個百分點至4%-4.25%的區間後，鮑爾在隨後的多次演講中，特別是在10月14日美國全國商業經濟協會的年會上，明確指出招聘放緩帶來的經濟風險，這被廣泛解讀為政策寬鬆的訊號。

自今年9月以來，聯準會的政策動向一直備受關注。鮑爾在9月23日於羅德島州大普羅維登斯商會發表的講話，是他今年首次降息後的首次公開發言，已初顯其對經濟下行風險的擔憂。隨後，10月14日的演講更進一步強化了這一立場，他強調了勞動力市場放緩可能對經濟造成的損害，並重申聯準會對就業市場的關注，甚至略高於其維護物價穩定的另一項國會授權。這表明，儘管通膨仍然是重要考量，但聯準會對於維持充分就業的重視程度正在提升。

觀察美國的勞動力市場數據，過去三個月平均每月新增非農就業人數為265,000人，失業率雖然略有上升，但仍維持在3.9%的低位。然而，鮑爾指出，自9月會議以來，勞動力市場前景並未發生太大變化，這與聯準會官員在9月會議上預計今年將再降息兩次、2026年降息一次的展望保持一致。這也呼應了在2025年8月之前的數據，當時美國非農就業增長已放緩至平均每月35,000人，顯著低於2024年每月168,000人的水平，這在鮑爾8月22日的演講中便有所提及，當時他承認美國經濟在2025年展現韌性，勞動力市場接近充分就業，通膨從疫情後高點大幅回落，但已預示了增長放緩的趨勢。

與此同時，通膨壓力雖然有所緩解，但仍需警惕。2025年8月，12個月核心PCE通膨率為2.9%，較今年早些時候略有上升，主要原因是核心商品通膨上升抵消了住房服務的去通膨效應。在經濟增長方面，2025年上半年美國GDP增速約為1.5%，低於去年的2.5%，主要反映了消費支出的放緩。面對這些複雜的經濟指標，鮑爾坦言，政策制定面臨雙向風險：過度或過早放鬆政策可能導致通膨捲土重來，而放鬆過晚則可能對就業和人們的工作生活造成不必要的損害。

在聯準會縮減資產負債表方面，自2022年6月以來，其規模已縮減了2.2兆美元，佔GDP的比例從35%降至略低於22%，並在此過程中保持了有效的利率控制。截至2025年10月8日，聯準會資產負債表的負債方總計6.5兆美元，其中聯邦準備券（實體貨幣）為2.4兆美元，存款機構持有的準備金為3.0兆美元，顯示出聯準會在貨幣政策正常化方面的持續努力。

總而言之，聯準會正小心翼翼地引導美國經濟穿越複雜的貨幣政策環境。在抑制通膨與支持就業這兩大目標之間，維持微妙的平衡將是其面臨的核心挑戰。隨著勞動力市場數據的持續演變和通膨壓力的變化，聯準會未來是否會按照其預期進一步降息，以及這些政策將如何形塑接下來的經濟格局，都值得持續關注。